Qu'est-ce que le crédit lombard ?
Le crédit lombard est une technique de financement qui consiste à nantir un contrat d'assurance-vie (ou tout autre actif financier) en garantie d'un prêt bancaire. Le souscripteur obtient des liquidités sans avoir à effectuer de rachat sur son contrat, ce qui lui permet de :
- Conserver l'antériorité fiscale de son contrat (avantage fiscal après 8 ans)
- Ne pas interrompre la capitalisation des actifs dans le contrat
- Ne pas déclencher d'imposition sur les gains (qui auraient été taxés en cas de rachat)
- Obtenir des liquidités rapidement pour un investissement opportuniste
Exemple : Vous avez 600 000 € dans un contrat luxembourgeois avec 200 000 € de plus-values latentes. Un rachat vous coûterait environ 60 000 € d'impôt (PFU 30% sur 200 000 €). Avec un crédit lombard, vous empruntez 300 000 € en nantissant le contrat, sans rachat, sans impôt, et votre contrat continue de se valoriser.
Comment fonctionne le crédit lombard en pratique ?
1
Le souscripteur demande un nantissement de son contrat auprès de l'assureur
2
L'assureur établit une convention de nantissement avec la banque prêteuse
3
La banque accorde le crédit (50-80% de la valeur du contrat) selon son analyse de risque
4
Le souscripteur rembourse les intérêts et le capital selon les modalités négociées
Le ratio de nantissement
La banque n'accorde généralement pas un crédit égal à 100% de la valeur du contrat. Elle applique un ratio de nantissement (aussi appelé LTV - Loan-to-Value) qui dépend de la nature des actifs sous-jacents :
- Fonds en euros : LTV de 70 à 80% (actif peu volatile)
- Obligations investment grade : LTV de 60 à 70%
- Actions cotées diversifiées : LTV de 50 à 60%
- Actifs alternatifs, private equity : LTV de 30 à 50%
Avantages et risques du crédit lombard
Avantages
✓Liquidités sans rachat ni fiscalité déclenchée
✓Antériorité fiscale du contrat préservée
✓Capitalisation des actifs maintenue
✓Taux d'intérêt généralement compétitifs
✓Effet de levier pour investissements opportunistes
Risques
⚠Appel de marge si la valeur du contrat baisse fortement
⚠Risque de rachat forcé par la banque en cas de défaut
⚠Coût des intérêts à prendre en compte
⚠Effet de levier amplifie les pertes potentielles
⚠Complexité administrative et juridique
Point de vigilance : En cas de forte baisse des marchés, la banque peut exiger un remboursement partiel du crédit ou un apport de garanties supplémentaires (appel de marge). Si le souscripteur ne peut pas y répondre, la banque peut procéder à un rachat partiel du contrat pour se rembourser. Le crédit lombard est un outil puissant mais qui comporte un risque de levier à ne pas sous-estimer.